Entenda a trilogia de consultas sobre criptoativos da FCA: um guia prático

Se o anúncio do governo do Reino Unido em dezembro de 2025 foi a manchete, os três documentos de consulta publicados pela Financial Conduct Authority trazem os detalhes essenciais. Juntos, CP25/40, CP25/41 e CP25/42 formam o plano regulatório mais completo para criptoativos já apresentado por um grande regulador financeiro — e as empresas que atuam no mercado do Reino Unido precisam entender exatamente o que eles propõem.

CP25/40: A Estrutura de Atividades

O primeiro documento trata da questão central: quais atividades com criptoativos exigirão autorização da FCA? A resposta é, na prática, quase todas. Plataformas de negociação, intermediários, serviços de empréstimo e tomada de empréstimos, provedores de staking e até determinadas atividades de finanças descentralizadas passam a fazer parte do escopo. Plataformas maiores — aquelas com receita média anual superior a £10 million — terão obrigações adicionais, incluindo regras de acesso não discriminatório e requisitos reforçados de transparência.

Para empréstimos ao varejo, especificamente, a FCA propõe requisitos obrigatórios de sobrecolateralização. A medida responde diretamente à onda de colapsos de plataformas de empréstimos cripto em 2022-2023 e indica que o regulador analisou com atenção os principais pontos de falha do setor.

CP25/41: Divulgação e Abuso de Mercado

O segundo documento apresenta requisitos que serão familiares para quem já trabalhou nos mercados tradicionais de valores mobiliários. Emissores que buscam admissão em plataformas de negociação do Reino Unido deverão elaborar documentos qualificados de divulgação de criptoativos — essencialmente prospectos — incluindo um resumo de duas páginas com os principais riscos. O regime de abuso de mercado proíbe negociação com informação privilegiada e manipulação de mercado, enquanto grandes plataformas terão de monitorar a atividade on-chain em busca de padrões suspeitos.

É nesse ponto que a regulação se torna de fato inovadora. Monitorar a atividade on-chain para identificar abuso de mercado representa um desafio técnico sem equivalente direto nas finanças tradicionais. Na prática, a FCA está exigindo que as plataformas desenvolvam capacidades de análise de blockchain muito além dos padrões atuais do setor.

CP25/42: Requisitos Prudenciais

O terceiro documento define as reservas financeiras que as empresas cripto deverão manter. Os requisitos de fundos próprios variam de £75,000 a £750,000, conforme as atividades realizadas, com padrões adicionais de adequação de capital e obrigações de divulgação pública. Esses valores foram calibrados para serem relevantes sem se tornarem proibitivos — embora empresas menores possam enfrentar custos de conformidade desafiadores.

Datas Críticas

A janela de autorização será aberta em setembro de 2026, com o regime completo entrando em vigor em 25 de outubro de 2027. Empresas que hoje operam sob o regime de registro temporário precisarão solicitar autorização completa da FCA dentro desse período. As respostas à consulta deveriam ser enviadas até fevereiro de 2026, e a expectativa é que a FCA publique suas regras finais até meados de 2026.

Para investidores e participantes do mercado, a conclusão prática é clara: o mercado cripto do Reino Unido em 2027 será fundamentalmente diferente do que existe hoje. As empresas que atravessarem essa transição serão aquelas que tratarem a conformidade regulatória não como um obstáculo, mas como uma vantagem competitiva — a mesma lição que os serviços financeiros tradicionais aprenderam décadas atrás.